Przeskocz do treści
Sprzedam spółkę - wycena spółki i udziałów - Mniejszościowi
Portal Kancelarii Prawnej PragmatIQ
  • RAPORT
  • FILMY
  • ARTYKUŁY
  • SKONTAKTUJ SIĘ Z NAMI

Tag: wspólnik mniejszościowy

Sell out – nowe uprawnienie wspólników mniejszościowych w prawie holdingowym

Brak wypłaty „dywidendy” w spółce osobowej – jak z tym walczyć?

Obecnie toczą się prace nad wprowadzeniem do KSH szeregu przepisów dotyczących tzw. prawa holdingowego. W projekcie nowelizacji przewidziano nowe uprawnienie dla mniejszościowych wspólników spółek zależnych – tzw. sell out.

Prawo holdingowe – jakich spółek dotyczy?

Dotychczas w KSH nie było przepisów, które przewidywałyby szczegółową regulację relacji w ramach holdingów (określonych w projekcie jako „grupy spółek”). O tym, czym jest grupa spółek, piszemy na naszym portalu Doradzamy.to w artykule Co to jest grupa spółek?

Celem zaproponowanych przepisów ma być usprawnienie procesu zarządzania spółkami wchodzącymi w skład grupy spółek, a także ochrona określonych podmiotów w ramach struktury, w tym ochrona wspólników mniejszościowych.

Żądanie odkupu – nowy instrument ochrony udziałowców mniejszościowych

W praktyce często zdarzają się sytuacje, w których większościowym wspólnikiem w spółce zależnej jest spółka dominująca. Wspólnicy mniejszościowi są wówczas pozbawieni decydującego wpływu na działania spółki, która często realizuje jedynie cele wyznaczane przez spółkę dominującą (nie zawsze korzystne dla spółki zależnej).

Zgodnie z projektowanymi przepisami, wspólnik mniejszościowy spółki zależnej, w której spółka dominująca posiada przynajmniej 90% udziałów lub akcji, będzie mógł żądać przymusowego odkupienia swoich udziałów lub akcji przez spółkę dominującą (tzw. sell out). Uprawnienie to wspólnik mniejszościowy będzie mógł wykonać nie częściej niż raz w roku obrotowym, nie wcześniej jednak niż w ciągu trzech miesięcy od ujawnienia w rejestrze KRS uczestnictwa w grupie spółek oraz jeżeli będzie reprezentował nie więcej niż 5% kapitału zakładowego spółki zależnej. W razie zgłoszenia żądania odkupu udziałów albo akcji spółki zależnej przez więcej niż jednego wspólnika albo akcjonariusza tej spółki, termin dokonania odkupu wspólnika powinien zostać określony przez zarząd spółki dominującej.

Istotnym novum przygotowywanej nowelizacji KSH jest rozszerzenie możliwości zastosowania mechanizmu przymusowego odkupu – przewidzianego do tej pory wyłącznie dla spółek akcyjnych – także do spółek z o.o.

Ryzyko squeeze out’u z drugiej strony

Odzwierciedleniem przysługującego wspólnikom mniejszościowym uprawnienia do żądania odkupu ich udziałów lub akcji będzie jednak uprawnienie spółki dominującej do przymusowego wykupu udziałów lub akcji wspólników mniejszościowych (tzw. squeeze out). Więcej na temat mechanizmu „wyciśnięcia” ze spółki wspólników mniejszościowych piszemy w artykule Squeeze out  również w spółce z o.o.? na portalu Doradzamy.to.

Jaka spłata dla wspólnika?

Zgodnie z obecnymi założeniami, zarówno przymusowy odkup jak i sqeeze out akcji w spółce akcyjnej notowanej na rynku regulowanym będzie następował po cenie notowanej na rynku regulowanym według przeciętnego kursu z ostatnich trzech miesięcy przed powzięciem uchwały w przedmiocie wykupu. Squeeze out bądź odkup udziałów lub akcji, które nie są notowane na rynku regulowanym, będzie dokonywany po cenie ustalonej przez biegłego wybranego przez odpowiednio zgromadzenie wspólników lub walne zgromadzenie. W sytuacji, gdy udziałowcy lub akcjonariusze nie wybiorą biegłego do wyceny udziałów lub akcji, zarząd będzie zobowiązany zwrócić się w terminie tygodnia od dnia zgromadzenia do sądu rejestrowego o wyznaczenie biegłego celem wyceny udziałów lub akcji będących przedmiotem wykupu.

Marcin Tomczak

Czy obecność akcjonariusza mniejszościowego na walnym zgromadzeniu jest istotna?

Sąd Najwyższy w orzeczeniu z 6 czerwca 2018 r. (sygn. akt. III CSK 403/16) wskazał, że prawo akcjonariuszy do udziału w walnym zgromadzeniu nie sprowadza się tylko do oddawania głosów za lub przeciw uchwale, ale obejmuje również prawo zabierania głosu w dyskusji, której wynik może przesądzić o rezultatach głosowania. To ważne rozstrzygnięcie, które zapewnia mniejszościowym wspólnikom właściwą ochronę ich praw.

Sąd Najwyższy oceniał sytuację, w której – po ogłoszeniu w Monitorze Sądowym i Gospodarczym przymusowego wykupu akcji akcjonariuszy reprezentujących nie więcej niż 5% kapitału zakładowego – osoby reprezentujące akcjonariusza mniejszościowego nie zostały wpuszczone na walne zgromadzenie akcjonariuszy (więcej o samej procedurze przymusowego wykupu akcjonariuszy przeczytasz na portalu Doradzamy.to w artykule Przymusowy wykup akcjonariuszy – bezwzględne narzędzie eliminacji niechcianych wspólników?). 

W powyższej sytuacji pokrzywdzony wspólnik mniejszościowy wskazał, że podjęte przez walne zgromadzenie akcjonariuszy uchwały są nieważne. Wszystko przez to, że uchwała została podjęta sprzecznie z prawem – to jest w sytuacji, w której akcjonariusz nie miał możliwości zrealizować przysługującego mu prawa głosu.

Art. 425 § 1 KSH – treść uchwały czy procedura jej podjęcia?

Pokrzywdzony akcjonariusz mniejszościowy powołał się na treść art. 425 Kodeksu spółek handlowych, zgodnie z którym wspólnikowi mniejszościowemu przysługuje prawo do wytoczenia przeciwko spółce powództwa o stwierdzenie nieważności uchwały walnego zgromadzenia jeżeli uchwała jest sprzeczna z ustawą.

Sąd Najwyższy wskazał, że co prawda z dosłownego brzmienia przepisu można wnioskować, iż sprzeczność z ustawą odnosi się wyłącznie do treści uchwały, jednak nie jest to jedyna przesłanka do stwierdzenia, że uchwała jest nieważna. Zgodnie z uzasadnieniem wyroku Sądu Najwyższego jako sprzeczność z ustawą można zakwalifikować także sytuację, w której doszło do naruszenia przepisów określających sposób podejmowania uchwał, o ile naruszenie to miało wpływ na treść podjętej uchwały. Niedopuszczenie do udziału w zgromadzeniu mniejszościowego akcjonariusza zalicza się właśnie do tego rodzaju naruszeń.

Akcjonariusz mniejszościowy ma wpływ na przebieg głosowania

Nie da się wprawdzie przewidzieć, jaka byłaby treść uchwały podjętej na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, gdyby uczestniczył w nim nieobecny akcjonariusz. Należy jednak podobnie jak Sąd Najwyższy przyjąć, że rola każdego akcjonariusza na walnym zgromadzeniu nie sprowadza się wyłącznie do głosowania za lub przeciw uchwale. Rolą akcjonariusza jest bowiem również udział w dyskusji, której przebieg może mieć realny wpływ na wynik głosowania.

Argument ten wydaje się być tym bardziej trafny, że przedmiotem walnego zgromadzenia, którego przebieg badał Sąd Najwyższy, było zatwierdzenie sprawozdania finansowego oraz udzielenie absolutorium członkom zarządu. Oczywistym jest więc, że w sytuacji, gdy decyduje się o ocenie prawidłowości albo nieprawidłowości wykonywania przez zarząd swoich obowiązków, istotne są spostrzeżenia wszystkich akcjonariuszy – nie tylko tych większościowych.

Więcej na temat uprawnień przysługujących akcjonariuszom mniejszościowym w przypadku walnego zgromadzenia można znaleźć w artykule Wpływ akcjonariuszy mniejszościowych na porządek obrad walnego zgromadzenia 

Natalia Chruścicka

Sprzedaż (zbycie) udziałów w spółce z o.o.

Sprzedaż (zbycie) udziałów w spółce z o.o.

Zbycie udziałów jest często jedynym rozwiązaniem dla wspólnika mniejszościowego, który w efekcie sporu wspólników pragnie opuścić spółkę. Właśnie dlatego tak ważne jest, żeby dokładnie przygotować się do transakcji sprzedaży udziałów w spółce z o.o. Co zrobić, by zbycie udziałów stało się możliwe i proste?

Po pierwsze: wycena

Zbycie udziałów może okazać się niemożliwe lub bardzo trudne bez rzetelnej wiedzy na temat tego, ile spółka jest warta. W takiej sytuacji warto skorzystać z pomocy biegłego, który w profesjonalny sposób oszacuje potencjał finansowy firmy. Więcej o tym, jak wycenić własny biznes można przeczytać w artykule Jak wycenić firmę? – oblicz wartość swojego biznesu! opublikowanym na portalu Doradzamy.to.

Po drugie: propozycja sprzedaży udziałów

Propozycja sprzedaży udziałów to kolejny krok po udanym oszacowaniu wartości spółki. Warto zorientować się, czy wspólnicy większościowi będą w stanie sprostać oczekiwaniom finansowym – jeśli nie, jest to dobry moment, by zaproponować zbycie udziałów na rzecz zewnętrznego inwestora. Jest to zdecydowanie łatwiejsze w przypadku dużych spółek o ugruntowanej pozycji na rynku.

Wiedza na temat wartości posiadanych udziałów pozwala także na dokonanie oceny, jakie są intencje pozostałych wspólników oraz czy składane przez nich oferty nabycia udziałów są racjonalne, czy też krzywdzące dla udziałowca mniejszościowego.

Po trzecie: ograniczenia sprzedaży udziałów

Zarówno Kodeks spółek handlowych, jak i umowa spółki mogą wprowadzać istotne ograniczenia dotyczące zbycia udziałów (należy jednak pamiętać, że zupełne wyłączenie tego prawa w umowie spółki jest niemożliwe).

Umowa spółki może na przykład uzależniać możliwość zbycia udziałów od wyrażenia zgody wskazanego organu – najczęściej zarządu lub zgromadzenia wspólników. Pozostałym wspólnikom może także przysługiwać prawo pierwokupu albo pierwszeństwa nabycia udziałów, którego realizacja jest często uciążliwa dla wspólnika mniejszościowego.

Natalia Chruścicka

Znajdź nas

Adres
ul. Marszałkowska 1
Warszawa, 00-500

Godziny
Poniedziałek—piątek: 9:00–17:00
Sobota & Niedziela: 11:00–15:00

Szukaj

O witrynie

Może to być dobre miejsce, aby przedstawić siebie i swoją witrynę lub wymienić zaangażowane osoby.

Ciekawe artykuły
Czy udział w zysku wspólników spółki jawnej może być określany uchwałą wspólników?
Brak wypłaty „dywidendy” w spółce osobowej – jak z tym walczyć?
Sell out - nowe uprawnienie wspólników mniejszościowych w prawie holdingowym
Sprzedaż udziałów bez zgody spółki – jakie rodzi konsekwencje?
Ministerstwo Aktywów Państwowych odpowiedziało na nasze propozycje zmian w KSH
Walczymy o lepszą pozycję mniejszościowych!
Brak wypłaty „dywidendy” w spółce osobowej – jak z tym walczyć?
Zwyczajne zgromadzenie wspólników spółki z o.o. – jak się do niego przygotować?
Spór wspólników – czyli jak przeciwdziałać konfliktowi w spółce i jak wyjść z niego zwycięsko?
III wydanie raportu o sporach wspólników – dowiedz się jak orzekają sądy!
Ustąpienie akcjonariusza z prostej spółki akcyjnej – nowa metoda na wyjście ze spółki
Uprawnienia wspólnika mniejszościowego w spółce z o.o., czyli co może wspólnik mniejszościowy?
Nieuczciwy wspólnik – jakie kroki podjąć, aby uchronić się przed skutkami jego działań?
Zaskarżanie uchwał – wnioski z II wydania Raportu „Spory wspólników”
Zaskarżanie uchwał – wnioski z II wydania Raportu „Spory wspólników”
W jaki sposób sądy rozstrzygają konflikty między wspólnikami?
W jaki sposób sądy rozstrzygają konflikty między wspólnikami?
Brak wypłaty „dywidendy” w spółce osobowej – jak z tym walczyć?
Brak wypłaty „dywidendy” w spółce osobowej – jak z tym walczyć?
Pełnomocnictwo z art. 210 § 1 KSH a spór w spółce
Mediacja – sposób na rozwiązanie konfliktu wspólników bez udziału sądu
„Sprzedam udziały w spółce z o.o.”, czyli jak przygotować się do wyjścia ze spółki
„Sprzedam udziały w spółce z o.o.”, czyli jak przygotować się do wyjścia ze spółki
Spór wspólników – czyli jak przeciwdziałać konfliktowi w spółce i jak wyjść z niego zwycięsko?
Spór wspólników – czyli jak przeciwdziałać konfliktowi w spółce i jak wyjść z niego zwycięsko?
Sprzedaż udziałów bez zgody spółki – jakie rodzi konsekwencje?
Sprzedaż udziałów bez zgody spółki – jakie rodzi konsekwencje?
Uprawnienia udziałowca mniejszościowego w sytuacji konfliktu ze wspólnikiem większościowym
Uprawnienia udziałowca mniejszościowego w sytuacji konfliktu ze wspólnikiem większościowym
Czy obecność akcjonariusza mniejszościowego na walnym zgromadzeniu jest istotna?
Wycena spółki – podstawa do ustalenia strategii w sporze ze wspólnikiem
Wycena spółki – podstawa do ustalenia strategii w sporze ze wspólnikiem
Zaskarżanie uchwał – wnioski z I wydania raportu „Spory wspólników”
Zaskarżanie uchwał – wnioski z I wydania raportu „Spory wspólników”
Jak sprzedać udziały mniejszościowe w spółce?
Jak sprzedać udziały mniejszościowe w spółce?
Dostęp do dokumentów spółki z o.o. – narzędzie kontroli dla mniejszościowego wspólnika
Dostęp do dokumentów spółki z o.o. – narzędzie kontroli dla mniejszościowego wspólnika
Jak wspólnik mniejszościowy może zagwarantować sobie wypłatę dywidendy?
Jak wspólnik mniejszościowy może zagwarantować sobie wypłatę dywidendy?
Wpływ akcjonariuszy mniejszościowych na porządek obrad walnego zgromadzenia
Wpływ akcjonariuszy mniejszościowych na porządek obrad walnego zgromadzenia
Pełnomocnictwo z art. 210 § 1 KSH a spór w spółce
Pełnomocnictwo z art. 210 § 1 KSH a spór w spółce
Sprzedaż (zbycie) udziałów w spółce z o.o.
Sprzedaż (zbycie) udziałów w spółce z o.o.
Autorzy strony Mniejszosciowi.pl „Twórcą Roku 2019”
Autorzy strony Mniejszosciowi.pl „Twórcą Roku 2019”
Kontakt
Tomasz Rutkowski

Radca prawny
Specjalizacja: prawo spółek i prawo cywilne

Tomasz zajmuje się doradztwem przy rozwiązywaniu sporów korporacyjnych. Posiada również bogate doświadczenie w zakresie transakcji dotyczących sprzedaży firmy lub jej części. Ma szerokie doświadczenie w tworzeniu nowych podmiotów prawnych oraz w ich restrukturyzacji (połączenia, przekształcenia, podziały).  

Formularz kontaktowy
PragmatIQ Kancelaria Prawna
Szymkowiak spółka komandytowa
www.pragmatiq.pl
Poznań

ul. Grunwaldzka 107

60-313 Poznań

Tomasz Rutkowski

mniejszosciowi@pragmatiq.pl

Tel. POKAŻ NUMER

Warszawa

ul. Grzybowska 87
Concept Tower

00-844 Warszawa

Tel. POKAŻ NUMER

mniejszosciowi@pragmatiq.pl

KRS: 0000363663

NIP: 7792378998

REGON: 301491166

Administratorem Twoich danych osobowych jest PragmatIQ Kancelaria Prawna Szymkowiak sp.k.
Przeczytaj Politykę prywatności i dowiedz się więcej o ochronie Twoich danych.

 


©2018 PragmatIQ
Polityka prywatności
Realizacja: CherryAds